宽松逻辑依然有效

ysdodo

我们认为，通缩信号释放出的宽松政策信号正是抵抗市场系统性下跌的重要支撑，节前的市场如此演绎，目前依然有效。希腊退出欧元区的一波三折以及美联储年中加息的预期推动美元指数震荡上行，大宗商品在低位的企稳反弹或有反复。
                        我们认为，通缩信号释放出的宽松政策信号正是抵抗市场系统性下跌的重要支撑，节前的市场如此演绎，目前依然有效。
在大盘消化对于杠杆资金管制不断加码的资金面负面因素后，2月10日公布的价格数据，显示当前仍然面临着较为明显的通缩风险。央行四季度货币政策报告强调“综合运用多种货币政策工具，实现货币信贷和社会融资规模合理增长，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境”，以及“要有效防范系统性金融风险，切实维护金融体系稳定。配合有关部门加强对地方政府性债务清理处置,着力防控债务风险”。诸多表述显示对抗通缩是当前政策制定者对于当前经济的共识。
希腊退出欧元区的一波三折以及美联储年中加息的预期推动美元指数震荡上行，大宗商品在低位的企稳反弹或有反复。工业经济的低迷，当前的通缩环境使得经济企稳复苏的信号仍然需要不断地确认。尽管在四季度以来已经看到了信贷投放的加速，房地产市场的回暖以及工业增加值企稳的迹象，但是另一方面价格数据、社融数据等等显示当前依旧处于需求低迷的阶段。市场对于“新常态”下的短周期下行期的经济企稳仍然需要不断确认。
我们认为，改革和转型当前仍然具有布局意义。2月下旬到3月上旬仍然可以围绕新主导产业对应传统产业改造和融合的方向继续发掘。春节期间再次传出了石油领域的大型化，蓝筹股处于挖掘宽松和经济企稳的平淡期，传统领域的改革和重组将会有超额收益。
<p>（作者单位：中信建投证券）